La baja de la inflación y el desafío del Gobierno para impulsar el consumo en Argentina

La economía argentina registró un punto de inflexión con la baja de la inflación en abril, que se ubicó en un 2,6% después de diez meses consecutivos de incrementos. Este dato, aunque modesto, representa un respiro para el Gobierno, que lo considera su principal activo de cara a las próximas elecciones. Sin embargo, el desafío ahora radica en cómo traducir esta desaceleración de precios en una mejora tangible para los ingresos y el consumo, que han sufrido una caída significativa.

La lucha contra la inflación ha sido una prioridad para el actual gobierno, con el presidente Javier Milei reiterando su compromiso con la estabilidad macroeconómica y el equilibrio fiscal. La estrategia se ha centrado en apagar el motor de la emisión monetaria, buscando una “menor inflación” que, según la teoría, debería derivar en “mejores salarios”. No obstante, la concreción de este efecto en el corto plazo es una gran incógnita.

Desafíos en la reactivación económica

A pesar de la baja inflacionaria, las encuestas de humor social reflejan una creciente preocupación por el empleo y la insuficiencia de los ingresos. El Gobierno ha descartado medidas de “plan platita” o impulsos a la obra pública que pongan en riesgo las cuentas fiscales, manteniendo firme su postura de ajuste. Esto plantea un escenario complejo para la reactivación del consumo.

Una de las opciones que se baraja es la implementación del plan de “remonetización” de la economía, presentado por el equipo económico a fines del año pasado. Este plan, que aún no ha arrancado, busca que los pesos utilizados por el Banco Central para la compra de dólares no sean reabsorbidos, sino que contribuyan a impulsar la actividad económica. Hasta el momento, el BCRA ha comprado USD 8.000 millones en lo que va del año, pero la base monetaria ha caído un 5% en términos nominales, evidenciando un apretón monetario sostenido para controlar la inflación y el tipo de cambio.

Recuperación lenta y sectores clave

La recuperación de los ingresos se proyecta como un proceso lento, incluso en el mejor de los escenarios con un plan de expansión monetaria en marcha. Las empresas se muestran cautelosas, priorizando la eficiencia en un contexto de apertura económica, mayor competencia, impuestos elevados y un tipo de cambio apreciado. Esta situación impacta directamente en la política salarial, que se mantiene moderada.

A pesar de la debilidad del consumo interno, la economía argentina podría registrar un crecimiento cercano al 3%, impulsado principalmente por sectores no generadores de mano de obra intensiva, como el agro, la energía y la minería. La incógnita es si este “derrame” de la gran cosecha gruesa se sentirá en otros sectores, como el inmobiliario. El crédito, aunque con posibilidades de repuntar, lo haría de forma gradual, dado el incremento de la morosidad bancaria y la necesidad de una baja de tasas en préstamos personales y tarjetas de crédito, que se mantienen elevadas.

Datos clave

Riesgo cambiario y escenario electoral

La “ventana” de tiempo para lograr una reactivación del consumo interno es relativamente breve, especialmente considerando el calendario electoral de 2027. La incertidumbre política, la demanda de dólares para atesoramiento y la posible debilidad del gobierno en ese período podrían generar un aumento sustancial de la demanda de divisas, como ocurrió en 2025.

La estabilidad cambiaria es crucial para mantener la baja de la inflación en los próximos meses. Hasta ahora, las fuertes compras del Banco Central no han impulsado la cotización del dólar, que se mantiene en una “minibanda” entre $1.350 y $1.400 en el mercado mayorista. Sin embargo, la perspectiva de una mayor demanda de dólares en el futuro cercano, sin certezas sobre el resultado electoral y con un gobierno potencialmente más débil, representa un desafío significativo para la gestión económica.