Analistas advierten sobre el plan de Caputo para pagar la deuda: la duda clave del mercado

El ministro de Economía, Luis Caputo, delineó el programa financiero para lo que resta de 2026 y 2027, con el objetivo de hacer frente a los vencimientos de deuda en moneda extranjera. Sin embargo, la estrategia presentada genera interrogantes en el mercado, particularmente en lo que respecta a la captación de fondos a través de colocaciones en el mercado local.

Plan Financiero 2026-2027

El plan oficial proyecta la colocación de USD 2.000 millones adicionales en el mercado de capitales durante el resto de 2026 y USD 5.000 millones para 2027. Estas cifras son clave para cubrir vencimientos importantes, incluyendo uno de USD 4.200 millones con bonistas.

Según el Ministerio de Economía, las necesidades financieras para el resto de 2026 ascienden a USD 19.200 millones, con fuentes de financiamiento estimadas en USD 22.900 millones, lo que dejaría un colchón de USD 3.700 millones. Entre las principales fuentes de financiamiento se incluyen compras de dólares al Banco Central de la República Argentina (BCRA) por USD 6.700 millones, un rollover intra sector público de USD 800 millones y préstamos con garantías de organismos internacionales por USD 4.000 millones.

El programa también contempla desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI) por USD 1.900 millones y de otros organismos internacionales por USD 2.800 millones. Las emisiones locales, que ya han emitido USD 4.000 millones con el Bonar 2027 y el Bonar 2028, sumarán un total de USD 6.000 millones para 2026. Se espera el debut del Bonar 2029 (AO29) en la próxima licitación, con un cupo inicial de USD 2.000 millones. Las privatizaciones aportarían unos USD 800 millones adicionales.

Para 2027, el esquema financiero parte de un saldo excedente de USD 3.700 millones y prevé nuevas compras de dólares al BCRA por USD 4.900 millones, un rollover intra sector público de USD 1.800 millones, desembolsos del FMI por USD 1.700 millones, transferencias de organismos internacionales por USD 4.200 millones, emisiones locales por USD 5.000 millones, préstamos bilaterales por USD 2.000 millones y privatizaciones por USD 1.500 millones.

Dudas sobre el Mercado Local

La principal preocupación del mercado se centra en la capacidad del Tesoro para captar los USD 5.000 millones proyectados para 2027 en el mercado local, así como en las compras de dólares al BCRA por USD 4.900 millones. Analistas como Nicolás Cappella, de Invertir en Bolsa (IEB), señalan que el éxito de estas operaciones dependerá del “ánimo del mercado de cara a las elecciones”. Si el clima es optimista, el plan podría cumplirse; de lo contrario, sería “un poco más desafiante”.

La próxima licitación del Tesoro, prevista para el 15 de julio con el debut del AO29, será un primer test para medir el apetito de los inversores domésticos. La consultora Analytica calificó la emisión de USD 5.000 millones para el próximo año como “desafiante”, advirtiendo que el aumento en la demanda de dólar ahorro y la incertidumbre electoral podrían disuadir a los inversores de canalizar sus fondos hacia deuda pública.

Alejandro Giacoia, economista de Econviews, coincidió en que el programa financiero se alinea con las proyecciones previas. Destacó la intención del gobierno de emitir deuda en dólares bajo legislación local tanto este año como el próximo, y puso énfasis en las compras del Tesoro al BCRA, que podrían ser un indicio de la necesidad mínima del Central para acumular reservas.

Reservas y Recaudación

El Banco Central ha mostrado un ritmo de compra de divisas que ha sido objeto de análisis. En lo que va de 2026, adquirió USD 11.315 millones. Sin embargo, la consultora Analytica expresó reservas sobre la compra de dólares por parte del Tesoro al BCRA. Si bien se financia con pesos provenientes del superávit, la recaudación impositiva ha registrado una caída del 5,3% en el primer semestre, y el ministro Caputo ha reconocido dificultades para profundizar el ajuste fiscal.

Prioridad en Financiamiento de Bajo Costo

Desde Adcap, se analiza la construcción de un colchón inicial para los vencimientos de 2027, donde el refinanciamiento de los Bonares y la tasa de reinversión serán indicadores clave de la demanda por instrumentos locales. El Gobierno planea incluir el AO29 en la próxima licitación para captar capital de los pagos de los Bonares y canalizarlo hacia este nuevo instrumento.

El ministro Caputo ha priorizado fuentes de financiamiento de bajo costo, evitando un regreso forzado a los mercados internacionales. El programa financiero de 2026 cerraría con un excedente de USD 3.700 millones, respaldado por emisiones locales, préstamos garantizados y privatizaciones. Este saldo positivo serviría como colchón para 2027. La capacidad del mercado local para absorber nuevas emisiones, la disposición de fondos internacionales y el impacto de las privatizaciones proyectadas son factores determinantes que, según los analistas, dependerán de las condiciones del mercado financiero y del clima político en la antesala electoral.

Datos clave
| Fuente de Financiamiento | Monto para 2027 (USD millones) |
|—|—|
| Emisiones locales | 5.000 |
| Compras al BCRA | 4.900 |
| Organismos internacionales | 4.200 |
| Préstamos bilaterales | 2.000 |

La estrategia del Ministerio de Economía para afrontar los compromisos de deuda en los próximos años se presenta como un desafío, donde la confianza del mercado y la estabilidad política serán cruciales para su éxito. La capacidad de Argentina para acceder a financiamiento en condiciones favorables impactará directamente en la economía del país y en la percepción de los inversores.

Fuente: Infobae Argentina – https://www.infobae.com/economia/2026/07/07/programa-financiero-2026-2027-cual-es-la-principal-duda-de-los-analistas-sobre-el-plan-de-caputo-para-pagar-la-deuda/

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