La verdad detrás de las LEFI: Milei revela su decisión de eliminarlas para evitar una “híper

El presidente Javier Milei reveló detalles íntimos sobre la eliminación de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) en 2025, una decisión que generó controversia en su momento y que, según sus propias palabras, fue clave para evitar una hiperinflación en Argentina. La confesión de Milei, realizada en una entrevista, ofrece una mirada a las tensiones internas y a la lógica detrás de una de las medidas económicas más drásticas de su gestión.

La decisión de Milei de “desarmar las LEFI” se tomó inmediatamente después de la salida del cepo cambiario, un momento en el que el equipo económico, incluyendo al ministro Luis Caputo, no estaba completamente de acuerdo con la medida. Según el presidente, la principal motivación era desarticular una masa de liquidez que, en un escenario de corrida cambiaria, podría haber disparado la inflación a niveles catastróficos.

El origen de las LEFI y la preocupación presidencial

Las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI) fueron instrumentos financieros que funcionaron entre julio de 2024 y julio de 2025. Su propósito principal era trasladar la carga financiera de la absorción del exceso de pesos, un proceso conocido como “esterilización por monetary overhang”, desde el Banco Central hacia el Tesoro Nacional. Esto buscaba sanear la hoja de balance del BCRA, una meta central de la política económica del gobierno. Sin embargo, la liquidez a un día que ofrecían estas letras se convirtió en una preocupación para Milei, quien temía que pudiera alimentar una corrida.

La confesión de Milei sobre su instrucción de “desarmar las LEFI” subraya su convicción de que estos instrumentos representaban una liquidez latente que, ante el menor signo de inestabilidad, se volcaría al dólar, provocando una devaluación masiva y una espiral inflacionaria incontrolable.

La resistencia inicial y las consecuencias

Milei relató que, tras la cena de festejo por la salida del cepo, comunicó su intención de eliminar las LEFI, encontrando resistencia incluso por parte de Luis Caputo. “Nadie quería saber nada con eso”, afirmó el presidente, indicando que el ministro de Economía, conocido como “Toto”, le preguntó si estaba seguro de la medida. La preocupación de Caputo y del mercado era que el desarme de estos instrumentos, y la consiguiente liberación de liquidez, presionara sobre el tipo de cambio.

Lo que sucedió fue una avalancha de pesos en la economía. El stock de LEFI bajó 15 billones de pesos por orden de Milei, lo que llevó a un aumento de la base monetaria de 33,1 billones a 43 billones de pesos en solo dos días de julio de 2025. Esta inyección de liquidez, como temía el mercado, generó una presión sobre el dólar oficial, que subió de 1.100 pesos antes del cepo a cerca de 1.300 pesos en julio, superando el ritmo de la inflación.

La perspectiva del Banco Central

En coincidencia con las declaraciones de Milei, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) publicó esta semana su informe de Política Monetaria, donde ofrece su propia interpretación de los eventos. El BCRA justificó la decisión presidencial, atribuyendo la turbulencia observada más a la incertidumbre electoral que al desarme de las LEFI en sí mismo.

Según el informe del BCRA, “la volatilidad observada en la tasa de interés durante 2025 fue extrema porque la transición del régimen monetario coincidió con un período marcado por la incertidumbre electoral”. El banco argumentó que si la eliminación de la tasa de política monetaria y las LEFI tuvo alguna incidencia, fue transitoria y se debió a la adaptación del mercado interbancario a nuevos instrumentos monetarios. La evidencia empírica, según el BCRA, indicaría que la eliminación de las LEFI no introdujo volatilidad persistente en la tasa de interés.

La visión de Milei sobre el rol de los bancos y las tasas

Milei también aprovechó la entrevista para criticar a los bancos, acusándolos de no haber canjeado las LEFI por Letras Capitalizables (Lecaps) como se esperaba. Según el presidente, los bancos, temerosos de perder liquidez diaria, prefirieron otras opciones en lugar de invertir en instrumentos de más largo plazo. Esto generó una falta de liquidez en el sistema, lo que hizo que las tasas de interés se dispararan hasta el 150%.

El presidente reafirmó su rol como “ministro y presidente del Banco Central”, dejando claro que tiene una influencia directa en las decisiones monetarias. También renovó sus críticas hacia los bancos, instándolos a bajar las tasas de interés.

Datos clave

La importancia para los lectores en Argentina

Esta revelación de Javier Milei es fundamental para entender la política económica del gobierno y las decisiones que afectan directamente el bolsillo de los argentinos. La eliminación de las LEFI, presentada como una medida de contención de una posible hiperinflación, ilustra la visión del presidente sobre el manejo de la liquidez y las presiones cambiarias. La tensión con el equipo económico y la interpretación del Banco Central ofrecen un panorama complejo sobre cómo se toman las decisiones cruciales en momentos de alta volatilidad económica. Comprender estos mecanismos es clave para anticipar futuros escenarios y evaluar el impacto de las medidas gubernamentales en la estabilidad económica del país.