La llegada de Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), a Argentina a fines de julio se perfila como

La llegada de Kristalina Georgieva, directora gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI), a Argentina a fines de julio se perfila como un respaldo político al gobierno de Javier Milei, pero también como una auditoría rigurosa del cumplimiento de los acuerdos. La visita de la máxima autoridad del organismo crediticio buscará imprimir urgencia al avance de las reformas estructurales pactadas, ante las demoras percibidas por el FMI en la implementación de la agenda acordada.

Si bien el FMI ha elogiado el superávit fiscal y la desaceleración inflacionaria logrados bajo la gestión del ministro de Economía, Luis Caputo, el organismo mantiene puntos de insistencia y revisión que exigen cumplimiento. Según Claudio Loser, exdirector del Departamento del Hemisferio Occidental del FMI, Georgieva conversará con Milei para “pasar algún mensaje en la parte estructural”. Se anticipa que la titular del organismo presionará por la aceleración de dos áreas cruciales pendientes: la reforma tributaria y la reforma previsional.

Estas demandas ya fueron señaladas en el último staff report del FMI, donde los técnicos alertaron sobre la necesidad de profundizar las reformas estructurales para asegurar la sostenibilidad del anclaje fiscal. Subrayaron que el sistema impositivo argentino sigue siendo ineficiente y oneroso, y que la dinámica previsional requiere cambios sustanciales para evitar la licuación de los haberes jubilatorios.

Revisión del Superávit Fiscal

El FMI también ha expresado discrepancias metodológicas significativas respecto a la magnitud del superávit fiscal que el equipo económico del gobierno argentino presenta mes a mes. Los técnicos del organismo señalaron que la medida actual excluye los pagos de intereses de los bonos cupón cero, los cuales se registran “por debajo de la línea”. Según sus cálculos, la inclusión del componente real de los intereses capitalizados “por encima de la línea” elevaría el déficit global a aproximadamente el 0,8% del Producto Interno Bruto (PIB). Esta observación pone en tela de juicio la interpretación del déficit cero actual, considerándolo una construcción contable sujeta a revisión.

Frente Externo y Política Monetaria

Otro punto que podría ser central en la agenda de Georgieva es el frente externo, calificado como un área de fragilidad estructural que relativiza las compras diarias de divisas del Banco Central de la República Argentina (BCRA). El staff del FMI advirtió sobre una “débil cobertura de reservas y la falta de acceso sostenido a los mercados internacionales de capitales en medio de considerables obligaciones de deuda en moneda extranjera”.

A pesar de reconocer que el sector público aceleró la compra de divisas al inicio del ejercicio 2026, sumando unos 7.500 millones de dólares, el organismo determinó que los colchones de resiliencia ante shocks externos continúan siendo insuficientes para levantar el cepo cambiario de manera segura. Adicionalmente, el FMI señaló que, si bien el BCRA mantiene su estrategia de agregados monetarios, “el marco monetario debería evolucionar para permitir una mayor flexibilidad del tipo de cambio y una mayor dependencia de la tasa de interés como herramienta clave de política, donde los objetivos de inflación reemplazarían eventualmente a los agregados monetarios como ancla nominal”. En otras palabras, el Fondo aboga por que el Gobierno adopte metas de inflación como principal herramienta de control, una estrategia que recuerda al período de Mauricio Macri.

Los funcionarios argentinos, por su parte, respondieron en el mismo staff report adoptando “una postura pragmática” y declarando que no consideran “la fijación de objetivos de inflación sea viable a corto o mediano plazo”.

Proyecciones Macroeconómicas Divergentes

La falta de sintonía en las proyecciones macroeconómicas básicas también quedó expuesta. El Fondo subrayó que las autoridades locales “creen firmemente” que la inflación convergerá a niveles internacionales en el mediano plazo, una visión que contrasta con las estimaciones considerablemente más cautas del staff del FMI.

Riesgo Político y Doble Estándar

La visita de Georgieva también servirá para evaluar el riesgo político, un factor que analistas de Washington ya habían señalado meses atrás. A pesar del discurso oficialista sobre la permanencia de las fuerzas opositoras fuera del poder, los técnicos del FMI advirtieron que las “incertidumbres políticas antes de las elecciones presidenciales de 2027 podrían provocar salidas de capital y desacelerar o revertir el impulso de las reformas, especialmente si se estanca el progreso en el fomento del empleo y los ingresos reales”.

Fuentes con contacto directo con altas autoridades del FMI confirmaron a PERFIL que la estrategia regulatoria del organismo opera bajo un doble estándar. Por un lado, la conducción política de la entidad se alinea con la posición geopolítica del Tesoro de los Estados Unidos, enfocada en sostener la estabilidad de Milei. Por otro lado, la burocracia técnica mantiene sus observaciones sobre el diseño del programa y documenta las deficiencias del plan económico para cubrirse ante eventuales descarrilamientos financieros.

Antecedentes de Revisión

Este escenario de revisión permanente tiene antecedentes recientes. En febrero de 2024, la entonces número dos del organismo, Gita Gopinath, visitó Argentina para examinar el ajuste fiscal inicial. En esa ocasión, mantuvo una agenda paralela con líderes sindicales y referentes de la oposición, recogiendo un diagnóstico crítico sobre la sostenibilidad social del ajuste. Meses después, Rodrigo Valdés, entonces director del Departamento del Hemisferio Occidental, expresó las dudas del organismo sobre la calibración de la apertura de las políticas de control del tipo de cambio. La preocupación por el tejido social sigue siendo una variable clave en la evaluación del FMI.

Datos clave
| Aspecto Clave | Posición del FMI | Postura del Gobierno Argentino |
|—|—|—|
| Reformas Estructurales | Exigencia de avance en tributaria y previsional | Demoras percibidas, foco en sostenibilidad fiscal |
| Superávit Fiscal | Cuestionamientos metodológicos al cálculo | Presentación de superávit como logro |
| Política Monetaria | Recomendación de flexibilidad cambiaria y metas de inflación | Pragmatismo, rechazo de metas de inflación a corto/mediano plazo |
| Riesgo Político | Preocupación por incertidumbres previas a 2027 | Confianza en la permanencia del modelo |

La visita de Kristalina Georgieva a Argentina subraya la tensión entre el apoyo político al gobierno de Javier Milei y la exigencia técnica del FMI de cumplir con un programa económico robusto y sostenible. Las negociaciones se centrarán en la profundidad y el ritmo de las reformas estructurales, la precisión de las cuentas fiscales y la estrategia monetaria y cambiaria, elementos cruciales para la estabilidad económica del país.

Fuente: Perfil – Detrás del respaldo a la gestión, el FMI le viene a exigir a Milei tres puntos clave para sostener el programa conjunto – https://www.perfil.com/noticias/economia/detras-del-respaldo-a-la-gestion-el-fmi-le-viene-a-exigir-a-milei-tres-puntos-clave-para-sostener-el-programa-conjunto-a40.phtml

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