Dolarización y pago de deuda: Argentina necesitará US$ 50.000 millones para 2025

Dolarización y pago de deuda: Argentina necesitará US$ 50.000 millones para 2025

El mercado financiero proyecta que Argentina requerirá aproximadamente US$ 50.000 millones para hacer frente a los vencimientos de deuda y a la demanda de dolarización de carteras que se anticipa para el próximo año. Si bien las obligaciones financieras hasta finales de 2024 parecen estar cubiertas, la mirada de los analistas ya se enfoca en los desafíos económicos de 2025.

Este escenario, según advierten consultoras económicas, implicará una necesidad de divisas significativa, exacerbada por la dolarización de carteras durante períodos electorales y los pagos habituales de deuda en moneda extranjera.

El Ministro de Economía, Luis Caputo, ha destacado en redes sociales el cumplimiento de las metas de acumulación de dólares del Banco Central (BCRA) pactadas con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que alcanzaron los US$ 10.000 millones. El gobierno confía en poder cubrir las obligaciones pendientes hasta julio de 2027 mediante nuevas adquisiciones de divisas, el respaldo de garantías negociadas con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) para obtener nuevo financiamiento, la venta de bienes estatales y la emisión de los Bonares en dólares (AO27 y AO28).

Para el pago de los bonistas previsto para el próximo mes, la consultora EcoGo señaló que “el Tesoro ya cubre US$ 2.935 millones de los US$ 4.300 millones requeridos”. Con este panorama de corto plazo despejado, la atención se centra en la acumulación de reservas del BCRA. A pesar de compras récord, la autoridad monetaria ha podido retener solo una fracción de las divisas adquiridas debido a la necesidad de cubrir compromisos, en parte del Tesoro.

La estrategia oficial apunta a que las adquisiciones de divisas en 2027 coincidan con la acumulación de reservas. Según datos de IERAL, las reservas netas han mejorado aproximadamente US$ 2.400 millones en lo que va del año, lo que indica que la autoridad monetaria ha logrado capitalizar uno de cada cuatro dólares adquiridos. Esta acumulación será crucial para que Economía ingrese a 2027 con un colchón de reservas que le permita afrontar los vencimientos en moneda dura, en un año electoral que previsiblemente incrementará la demanda de dólares por parte de los ciudadanos.

En los primeros cuatro meses de este año, las adquisiciones minoristas de divisas ascendieron a US$ 8.480 millones, superando el superávit de la balanza comercial del período, que fue de US$ 8.277 millones. “Para refinanciar hay que volver a los mercados internacionales, pero con un riesgo país todavía elevado, la tasa es cara. Además, las reservas netas reales con las que se llegará a 2027 son un punto de partida bajo”, comentó a PERFIL el economista Leo Anzalone, director de Cepec.

Desafíos para 2025

El año próximo, el equipo económico deberá hacer frente a un perfil de vencimientos de deuda en moneda extranjera por un total de US$ 31.924 millones, según cálculos de Facimex Valores. La consultora destacó que “para que las compras de divisas se traduzcan en acumulación de reservas, será clave refinanciar los vencimientos”. Del total, US$ 12.692 millones corresponden a organismos internacionales y el resto a compromisos con el mercado.

Demanda privada de dólares

A los compromisos de deuda se suma la habitual demanda de los argentinos por adquirir dólares, una tendencia que se acentúa en los años electorales. Como referencia, en 2017, sin restricciones cambiarias significativas, el dólar ahorro movilizó US$ 20.000 millones. Para 2018, un año no electoral, se registraron salidas por US$ 18.851 millones. En 2023, se alcanzó un récord histórico, con ciudadanos que adquirieron divisas por un total de US$ 22.310 millones.

Reservas y acumulación

La estrategia del gobierno para aumentar las reservas del BCRA se basa en la compra continua de divisas y la gestión de deuda. Sin embargo, la salida de dólares del sistema financiero para la compra minorista representa un desafío constante. La capacidad del gobierno para acumular reservas netas será fundamental para afrontar tanto los compromisos de deuda como la demanda privada de divisas en los próximos años. La dependencia de los mercados internacionales para refinanciar deuda, con un riesgo país elevado, encarece el acceso al financiamiento y presiona sobre las reservas disponibles.

Datos clave

La situación económica y financiera de Argentina se encuentra en un punto de inflexión. La gestión de la deuda externa y la acumulación de reservas son ejes centrales para garantizar la estabilidad macroeconómica. La demanda de dólares por parte de los ciudadanos, especialmente en contextos electorales, añade una capa de complejidad que el gobierno deberá sortear para evitar presiones sobre el tipo de cambio y las reservas del Banco Central.