El Dólar se Estabiliza en Torno a los $1.500: ¿Oportunidad para Inversiones en Pesos?

TÍTULO: El Dólar se Estabiliza en Torno a los $1.500: ¿Oportunidad para Inversiones en Pesos?
EXCERTO: El Banco Central de la República Argentina (BCRA) implementa estrategias para mantener la cotización del dólar cerca de los $1.500, mientras las expectativas de inflación a la baja reabren el debate sobre inversiones en moneda local. Analistas evalúan el potencial del “carry trade” en este escenario.

CONTENIDO:
Tras un aumento de más del 5% registrado en junio, el dólar ha mostrado una desaceleración en su cotización durante los primeros días de julio, avanzando apenas un 0,7% en el mes. Según analistas del mercado financiero, esta calma aparente responde a una estrategia oficial del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para contener el tipo de cambio en torno a los $1.500. Este escenario, combinado con expectativas de una desaceleración inflacionaria, vuelve a poner el “carry trade” en el radar de los inversores.

El BCRA ha desplegado diversas herramientas para administrar la presión cambiaria, especialmente ante un contexto internacional más desafiante y un aumento estacional de la demanda de dólares en el mercado local. El objetivo principal, según los expertos, es evitar saltos bruscos en la cotización sin necesidad de endurecer excesivamente las condiciones monetarias.

Herramientas del BCRA para la Estabilidad

Para moderar el alza del tipo de cambio, el BCRA ha recurrido a instrumentos ya utilizados en meses anteriores. Entre las medidas más destacadas se encuentran:

El BCRA ha mostrado una intervención menor en el mercado mayorista en las primeras ruedas de julio, acumulando aproximadamente US$ 290 millones, un ritmo considerablemente inferior al promedio del primer trimestre.

Se autorizó una mayor emisión de bonos Lelink por hasta US$ 1.000 millones, ampliando las herramientas disponibles para intervenir y contener presiones cambiarias.

El BCRA consiguió extender hasta 2028 el vencimiento de operaciones de REPO por US$ 6.000 millones con bancos internacionales.

Expectativas de Inflación a la Baja

En paralelo, las expectativas de inflación han mostrado una moderación. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, los analistas proyectan una desaceleración de los precios durante la segunda mitad del año. Los pronosticadores más precisos del REM ubicaron la inflación de junio por debajo del 2%.

Esta combinación de menor inflación esperada, tasas positivas en pesos y un dólar contenido cerca de los $1.500 mejora el atractivo relativo de las colocaciones en moneda local.

Datos Clave
| Aspecto | Valor/Situación |
|—|—|
| Cotización Dólar (Julio) | Avance del 0,7% |
| Objetivo BCRA | Contener el tipo de cambio cerca de $1.500 |
| Inflación Esperada | Desaceleración en la segunda mitad del año |
| Tasas en Pesos | Positivas y atractivas frente a inflación esperada |

El Carry Trade Vuelve al Debate

Este escenario financiero, con un tipo de cambio contenido y expectativas de inflación a la baja, reabre la posibilidad de realizar “carry trade”. Esta estrategia consiste en invertir en instrumentos en pesos para aprovechar sus rendimientos y luego medir la ganancia en dólares, siempre que la apreciación del tipo de cambio sea menor a la tasa obtenida.

“Las señales del Tesoro y del BCRA indican que se busca acotar la volatilidad del tipo de cambio sin endurecer demasiado las condiciones monetarias”, explicaron a Clarín desde Balanz. “Creemos que esto busca aliviar la presión en las tasas cortas, mientras se retira una parte de los pesos inyectados que buscan dolarizarse, lo que moderaría los movimientos del tipo de cambio”.

Desde la consultora Outlier señalan que “la conjunción de esos dos elementos, un mercado de cambios contenido por decisión oficial, expectativas de inflación ancladas o en baja, reabre en el margen una ventana de carry de corto plazo para perfiles moderados”.

Riesgos y Límites de la Oportunidad

Sin embargo, los especialistas advierten que esta oportunidad tiene límites y depende crucialmente de la capacidad del Gobierno para sostener la calma cambiaria. Con el dólar spot en torno a los $1.490 y un techo de facto cerca de los $1.500, las tasas en pesos vuelven a ofrecer un diferencial atractivo frente a una inflación esperada inferior al 2% mensual.

“El punto fino es la asimetría: con el spot en la zona de $1.490 y un techo de facto que el propio activismo oficial ubica en torno a $1.500, mientras las tasas en pesos de liquidez corren cerca del 20% TNA en REPO y la tasa efectiva mensual de la curva LECAP se sostiene por encima de una inflación esperada que perfora el 2% mensual”, explican en Outlier. “Ese diferencial vuelve a favorecer al peso mientras la presencia oficial sostenga el nivel”.

El carry trade fue una estrategia rentable durante el primer semestre, especialmente con los bonos CER, aunque la suba del dólar en junio erosionó parte de los rendimientos acumulados.

Instrumentos a Considerar

Hacia adelante, los analistas identifican principalmente dos tipos de instrumentos con potencial para ofrecer ganancias medidas en moneda dura hasta fin de año:

Bonos CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia): Ofrecen cobertura contra la inflación pasada y, con tasas reales positivas, podrían generar rendimientos atractivos si la desaceleración inflacionaria se mantiene.

LECAPs (Letras de Capitalización): Instrumentos de corto plazo emitidos por el Tesoro, que ofrecen tasas fijas en pesos y se benefician de un dólar estable y una inflación decreciente.

La viabilidad de estas oportunidades está directamente ligada a la capacidad del Gobierno y del BCRA para mantener controlado el dólar. Cualquier salto cambiario significativo pondría a prueba una estrategia que, por definición, depende de la estabilidad de la divisa estadounidense.

Fuente: El Economista economia – https://eleconomista.com.ar/economia/dolar-anclado-1500-inversion-vuelve-tentar-city-ganar-dolares-n96608

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