Pese a la mejora macroeconómica, Argentina sigue última en el ranking regional de riesgo país

A pesar de una significativa caída de más de 1400 puntos en el riesgo país desde la asunción del presidente Javier Milei, Argentina continúa posicionada en el último lugar del ranking regional elaborado por JP Morgan. Esta situación, donde los bonos soberanos argentinos rinden más que los de varios países emergentes comparables, ha desatado un intenso debate entre bancos, analistas y fondos de inversión acerca de los factores que impiden al país ser percibido con mayor confianza en los mercados internacionales.

La baja del riesgo país, que cerró recientemente en 496 puntos básicos (su nivel más bajo desde fines de enero), representa una mejora considerable desde los más de 1900 puntos que se registraban al final del gobierno anterior. Sin embargo, este progreso no ha sido suficiente para que Argentina abandone la última posición en la región, según el ranking de Adcap, que excluye a Venezuela. El spread argentino prácticamente duplica el promedio latinoamericano y supera incluso a naciones que hasta hace poco enfrentaban tensiones financieras agudas, como Bolivia o Ecuador.

Razones de la Persistencia del Riesgo

Analistas señalan que, si bien los fundamentos macroeconómicos han mejorado, el mercado mira más allá de los datos actuales. La incertidumbre política, especialmente de cara al año electoral 2027, es un factor clave. Nery Persichini, head de Research & Strategy de GMA Capital, explicó que los inversores exigen una tasa hasta un 15% anual más alta para bonos argentinos con vencimiento en 2028 en comparación con los de 2027, lo que indica una clara percepción de riesgo asociado al próximo cambio presidencial.

Además del componente político, los vencimientos de deuda de los próximos años son una preocupación. Excluyendo organismos internacionales, Argentina enfrenta pagos por US$4200 millones en julio y más de US$10.000 millones en 2027. La falta de una señal oficial de manejo de pasivos y la estrategia de pagar deuda únicamente al contado son consideradas insostenibles a largo plazo sin refinanciamiento.

Factores Económicos y Financieros

Banco Galicia ha indicado que, aunque Argentina muestra mejores números fiscales que varios países comparables, sigue rezagada en indicadores cambiarios. El ratio entre reservas y deuda de corto plazo se ubica en 0,6, frente a un promedio de 1,4 en países similares, y el indicador ARA del FMI ronda el 40%, por debajo del 60% promedio. Estas cifras sugieren que los fundamentos macroeconómicos serían consistentes con un riesgo país entre 100 y 200 puntos inferior al actual.

El ministro de Economía, Luis Caputo, ha atribuido parte de la resistencia del riesgo país al denominado “riesgo kuka”, sugiriendo que el mercado todavía asigna una probabilidad de entre 10% y 15% a un eventual regreso del kirchnerismo. No obstante, el gobierno también sostiene que no tiene una necesidad inmediata de salir a colocar deuda internacional a tasas superiores al 9% anual, ya que cuenta con fuentes de financiamiento más baratas.

Datos clave

Perspectivas y Desafíos

La reciente mejora en la calificación de la deuda argentina por parte de Fitch, que la elevó de CCC+ a B-, ha generado expectativas de nuevas mejoras por parte de Moody’s y S&P. Esta decisión podría haber destrabado el dilema del “huevo o la gallina” que frenaba la compresión del riesgo país, donde el mercado pedía una mejora de calificación y las calificadoras esperaban señales de acceso al mercado.

Desde Adcap, proyectan que el riesgo país podría perforar los 400 puntos hacia fin de año si se consolida la acumulación de reservas, avanzan nuevas mejoras crediticias y se reduce la incertidumbre política. Sin embargo, la Argentina sigue siendo considerada la "oveja negra de la región" por consultoras como Econviews, a pesar de que países como Bolivia y Ecuador ya han logrado volver a emitir deuda en los mercados internacionales a tasas de entre 8,5% y 9,75%.

Fuente: La Nacion – https://www.lanacion.com.ar/economia/pese-a-la-mejora-macro-que-falta-para-que-la-argentina-mejore-en-el-ranking-regional-de-riesgo-pais-nid11052026/